Привлекательность российских рынков затмевает риски от наступления Владимира Путина на политических соперников.
Фондовый рынок находится на рекордном уровне, рубль стабилизировался, иностранная собственность на местные облигации подскочили до пятимесячного максимума, а показатели кредитного риска снизились до уровня, существовавшего до пандемии. Деньги продолжают течь на рынки, несмотря на то, что многие российские оппозиционеры вынуждены выбирать между тюрьмой и изгнанием.
После почти десятилетнего воздействия политических рисков российские рынки переживают период устойчивости благодаря стремлению Центрального банка обуздать инфляцию, консервативной фискальной политике, восстановлению цен на сырьевые товары и угрозе ослабления санкций США. Имея так много причин для оптимизма, инвесторы не обращают внимания на политическую ситуацию и даже рискуют оставить без внимания свой ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление) — три критерия, в соответствии с которыми принимается решение о возможном сотрудничестве с компанией или отказе от него.
«Рынкам нравится технократическая ориентация российского правительства», — рассказал Bloomberg Тимоти Эш, стратег по развивающимся рынкам из BlueBay Asset Management. «И это побуждает их смотреть в другую сторону, когда дело доходит до ESG».
Кремль не стал рисковать перед выборами, решив сохранить в парламенте большинство правящей партии «Единая Россия». Это дает возможность использовать право вето, при этом не допуская до участия в выборах популярных политиков из системной оппозиции. Напряженность возросла в связи с отравлением в прошлом году лидера оппозиции Алексея Навального и его арестом в январе этого года, когда он вернулся в Россию после лечения за границей.
Фактор достоверности
Но все эти события практически не повлияли на российские рынки. Учитывая стремление инвесторов к определенности, Россия зарекомендовала себя как предсказуемая среда с небольшим риском внезапной смены режима или разворота политики, как это часто бывает с развивающимися рынками.
Основным фактором такой репутации является глава центрального банка Эльвира Набиуллина. Грозный руководитель повышала ставки на пяти заседаниях подряд перед лицом неизменно высокой инфляции.
Трейдерам понравилась ее уверенность в возможности дальнейшего роста. Рубль в этом году демонстрирует наилучшие результаты среди аналогов из развивающихся стран. Иностранное владение облигациями впервые с апреля превысило 20%. Инвесторы теперь требуют всего 148 базисных пунктов сверх доходности казначейских облигаций для владения долларовыми облигациями России, что является почти самой низкой премией с марта 2020 года.
Базовый индекс акций Московской биржи в этом году вырос на 23%, а индекс РТС в долларовом выражении подскочил на 26%. Это хорошие показатели по сравнению с акциями развивающихся рынков, которые практически не изменились в 2021 году. Но несмотря на прибыль, российские акции по-прежнему стоят вдвое меньше, чем акции компаний-аналогов в развивающихся странах, если судить по соотношению цены и прибыли.
Местные компании присоединились к глобальному буму первичного размещения акций, первая половина года стала самой загруженной с 2013 года, и поток новых выпусков вырос.
Инвесторы также делают ставку на то, что отношения с США перестали ухудшаться на фоне ощущения, что администрация президента Джо Байдена не хочет противостоять Путину, занятая более насущными проблемами в Китае и Афганистане.
Россия, страна-производитель сырьевых ресурсов, получила дополнительные выгоды от роста цен на сырье. Акции производителя алюминия United Co. Rusal International, металлургической компании ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» и ПАО «Газпром» выросли как минимум на 19% в этом квартале.
Основы страны восстанавливаются после последствий пандемии. Прогнозируется, что в этом году экономика вырастет на 3,9%, при этом профицит счета текущих операций составит 3,9%, а дефицит бюджета — 0,8%. Валютные резервы России составляют рекордные 621 миллиард долларов.
«Я не думаю, что кто-то питает какие-либо иллюзии относительно политической ситуации в России», — считает Пол Макнамара, финансовый менеджер GAM Investments. — «Но в нестабильном мире у России жесткий фискальный корабль, с сильным балансом и заоблачными ценами на ее экспорт».
Перевод Станислава Прыгунова, специально для «БВ»
